الكاكاو يهبط 4.5% مع ذروة مخزونات ICE وتراجع وصولات كوت ديفوار 41%

هبطت عقود الكاكاو الآجلة في نيويورك 4.47% في جلسة الخميس 22 أكتوبر إلى 5,582 دولاراً للطن، في أكبر خسارة يومية لها منذ أسابيع، قبل أن تستقر الجمعة عند 5,592 دولاراً، بعد أن بلغت المخزونات المرصودة في بورصة إنتركونتيننتال (ICE) أعلى مستوى لها في عامين ونصف. وتأتي الموجة البيعية رغم إشارات واضحة إلى ضيق الإمدادات من كوت ديفوار، أكبر منتج في العالم، حيث تراجعت وصولات الموانئ منذ بداية الموسم 41% عن العام الماضي ويدخل إضراب المزارعين على سعر الشراء أسبوعه السادس. السلعة لا تُنتج في الخليج، لكن المنطقة تستورد كل ما تستهلكه وتصنّعه من الشوكولاتة والحلويات، وسعر الكاكاو العالمي يصل مباشرة إلى تكلفة المصانع المحلية ورفوف التجزئة.

السياق: سوق تهبط من قمة تاريخية

بعد عامَين من أسعار قياسية دفعت الكاكاو إلى مستويات لم يعرفها من قبل، عادت السوق هذا العام إلى التصحيح. فالسعر الحالي حول 5,600 دولار للطن أدنى بنحو 11.5% مما كان عليه قبل عام وفق بيانات Trading Economics، والمخزونات المرصودة في مستودعات ICE تصاعدت باطراد منذ بداية السنة حتى بلغت 3,635,354 كيساً في 21 أكتوبر، وهو أعلى مستوى منذ أكثر من عامين. هذه المخزونات هي الحجة الرئيسية للبائعين: ثمة كاكاو متاح للتسليم في المستودعات بكميات لم تُشاهد منذ 2024.

لكن جانب العرض في غرب إفريقيا يحكي قصة أخرى. فكوت ديفوار، التي أنتجت في موسم 2025/2026 محصولاً كبيراً بلغ 2.06 مليون طن حتى يونيو بزيادة 30% وفق مجلس البن والكاكاو، تدخل موسم 2026/2027 بتقديرات أولية تتحدث عن 1.8 مليون طن فقط، أي بانخفاض نحو 18%. وفي غانا، ثاني أكبر منتج، قدّر مجلس الكاكاو المحصول الجديد بـ650 ألف طن مقابل 750 ألفاً في الموسم المنتهي.

ما الذي تغيّر: مخزونات تصعد ووصولات تهبط

يوم الخميس، تراجع عقد ديسمبر في نيويورك 261 نقطة أو 4.47% إلى 5,582 دولاراً للطن بعد أن افتتح عند 5,791 دولاراً، فيما خسر عقد ديسمبر في لندن 3.78%، وفق Barchart التي عزت البيع إلى تصاعد مخزونات ICE وإلى بيع فني بعد اختراق السعر أدنى مستوى في أسبوعَين. والجمعة استقر العقد عند 5,592 دولاراً بارتفاع 0.18% فقط، بحسب بيانات Investing.com التاريخية.

في المقابل، أظهرت البيانات الحكومية الإيفوارية التي نقلتها Barchart أن المزارعين أوصلوا 78,212 طناً فقط إلى موانئ أبيدجان وسان بيدرو بين 1 و18 أكتوبر، مقابل 133,209 أطنان في الفترة نفسها من العام الماضي، أي بتراجع 41%. تتداخل في هذا التراجع ثلاثة عوامل: أمطار غزيرة قطعت الطرق وأضرّت بالجسور وأبطأت الحصاد والنقل، وإضراب المزارعين، وتأخر المحصول نفسه الذي أشارت مسوح مبكرة إلى ضعف تكوّن الثمار الصغيرة فيه.

الإضراب تقوده نقابة المنتجين SYNAP-CI منذ 16 سبتمبر، وتجاوز الشهر عند تجمعها الحاشد في مدينة دالوا السبت 17 أكتوبر، بحسب تقرير «ريو تايمز» المنشور الاثنين 19 أكتوبر. وجوهر الخلاف أن الحكومة ثبّتت في 1 سبتمبر سعر الشراء من المزارع للموسم الرئيسي عند 1,200 فرنك إفريقي للكيلوغرام (نحو 2.12 دولار بحسب تحويل رويترز)، وهو السعر نفسه الذي خُفّض إليه في مارس للمحصول الوسيط، مقابل 2,800 فرنك في الموسم الرئيسي السابق، أي أقل بنحو 57%. وتطالب النقابة بإقالة المدير العام لمجلس البن والكاكاو، وبضمان 60% من السعر التصديري للمنتجين، وبحل لمخزونات الموسم السابق غير المبيعة. ولا يوجد حتى الآن رقم موثق يفصل أثر الإضراب عن أثر الطقس في تراجع الوصولات.

الطلب: آسيا تطحن أكثر وأمريكا الشمالية أقل

بيانات الطحن للربع الثالث جاءت أقوى من المتوقع وتضيف عنصراً داعماً للسعر لا يبرر عمق البيع: فقد ارتفع الطحن في آسيا 29% على أساس سنوي إلى 233,767 طناً في رقم قياسي، وفي أوروبا 3.2% إلى 348,215 طناً مقابل توقعات بتراجع، فيما انخفض في أمريكا الشمالية 2.5% إلى 109,978 أطنان. وتجمع Trading Economics هذه الأرقام في نمو إجمالي بنسبة 14.3% عبر المناطق الرئيسية. ويعني ذلك أن المصانع عادت تشتري الحبوب بعد عام من تقليص الاستخدام، وأن التراجع السعري حفّز استهلاكاً كان مكبوتاً.

ماذا يعني لمجتمع الأعمال في الخليج

الخليج مستورد صافٍ لكل سلسلة الكاكاو: الحبوب والزبدة والمسحوق والشوكولاتة النهائية. ولمصانع الحلويات والشوكولاتة في الإمارات والسعودية، ومنها خطوط إنتاج لشركات عالمية ومحلية تخدم السوق الإقليمية، فإن هبوط السعر العالمي بنحو 11% عن العام الماضي يخفف ضغط التكلفة الذي أرهق هوامشها في 2024 و2025، لكنه لا يُترجم فوراً إلى أسعار تجزئة أدنى لأن عقود شراء المواد الوسيطة طويلة الأجل وتكاليف الشحن والتأمين إلى الخليج ارتفعت مع اضطراب الملاحة. ولتجار الجملة وسلاسل التجزئة، يفتح هبوط السوق نافذة لإعادة التفاوض على أسعار التوريد قبل موسم الطلب الشتوي ورمضان المقبل في فبراير 2027. ولشركات التجارة والمستودعات في جبل علي، التي تعيد تصدير جزءاً من المواد الغذائية إلى شرق إفريقيا وجنوب آسيا، فإن تضارب إشارات المخزونات والعرض يعني تقلباً سعرياً مرتفعاً يستدعي إدارة محكمة للمخزون. أما البنوك التي تموّل واردات الغذاء فتراقب أن الكاكاو، على عكس القمح الذي رصدته المنصة في هبوطه الأسبوعي الثامن، ما زال يحمل مخاطر صعودية حقيقية من غرب إفريقيا.

ما الذي نراقبه في الأسابيع المقبلة

أولاً، بيانات الوصولات الأسبوعية في كوت ديفوار مع انطلاق الذروة المعتادة للمحصول الرئيسي في أواخر أكتوبر وأوائل نوفمبر؛ إن استمر التراجع بعد عودة الطرق فسيكون الإضراب هو السبب. ثانياً، أي استجابة حكومية لمطالب النقابة، لأن رفع سعر الشراء أو تغيير قيادة المجلس سيحسم مصير الإضراب. ثالثاً، تطور ظاهرة النينو التي يصفها مركز التنبؤ المناخي الأمريكي بأنها قد تكون من الأقوى في أكثر من 75 عاماً، وما تعنيه من جفاف لغرب إفريقيا في الأشهر المقبلة. رابعاً، منحنى مخزونات ICE: إن توقف صعودها مع تراجع الوصولات تعود السوق إلى التركيز على العرض.

قراءة المرصد

المسنَد هنا هو أسعار التسوية ومخزونات البورصة وأرقام الوصولات والطحن وسعر الشراء الرسمي ومعطيات الإضراب كما وردت في المصادر. أما التحليل فهو قراءتنا بأن السوق تعيش انفصالاً بين ما في المستودعات وما في المزارع: المخزونات المرتفعة تعكس الموسم الكبير الذي انتهى، بينما تعكس الوصولات المتراجعة والإضراب الموسم الصغير الذي بدأ. والسوق تسعّر الأول الآن وقد تضطر إلى تسعير الثاني لاحقاً. ولا يمكن من البيانات المتاحة الجزم بحجم أثر الإضراب على الصادرات، وهو ما نتابعه.

التحليلات المنشورة لأغراض المعلومات ولا تُعد توصية استثمارية.